B站再上市是厚积薄发还是增长陷阱

NEXTTECH 互联网 2021-01-07 16:52:26

距离纳斯达克敲钟35个月之后，曾经“为爱发电”的“小破站”又在资本运作的快车道上踩了一脚油门。

1月5日，一则来自CNBC的报道称，B站正准备在香港二次上市，融资可能超过20亿美元，高于去年预期，交易预计将在未来两个月内完成。尽管B站对此未作回应，但在许多人看来，这已一个“只待靴子落地”的消息。

疯狂增长的背后，B站缺钱吗？

如果不是B站的投资者，你恐怕很难想到，大家口中的“小破站”实则已是一个体量比爱奇艺还要大一倍多的“小巨人”。过去三年间，随着B站“破圈”，其股价一路高歌猛进，从11美元飙涨至如今的102美元，总市值也随着被推高到356亿美元。

但疯狂增长的市值，这并不意味着B站不缺钱。

视频网站盈利有多难，看看爱优腾的财报就知道，像爱奇艺，2019年光是买版权就烧掉200亿。

B站的幸运在于，它的内容高度依赖内部生态产出，UP主提供了90%的PUGV（专业用户制作的视频）内容。因此，B站CEO陈睿一直强调B站“生态驱动”的概念，他认为，B站事实上提供的，是一个内容生产机制，“土壤好了，上面可以开出各种各样的花来。”

这是B站对比传统视频平台的优势，但同时也是变现路上最大的障碍。

在很长一段时间内，让B站用户最具认同感的一点是——大家因热爱相聚，“为爱发电”。用于愿意为正版动漫和好内容付费，但对于贴片广告等赤裸裸“恰饭”行为，有强烈的抵触情绪。

这让B站在商业化的“试探”中，不得不克制，再克制，至今仍提供着无广告的视频服务，相当于主动放弃最大一块蛋糕；甚至连“大会员”，也遭到了名不副实的质疑。

老实说，期望B站一步从“互联网乌托邦”迈到盈利的行列，这是天方夜谭，资本市场对于B站的期待也不是这样。现阶段的B站，努力要做到的就是拓宽变现渠道，争取亏损收窄。

但我们看到，从2015年后，虽然B站营收一直持续增加，但亏损也在一路走高，尤其是上市之后，第一年亏了5.6个亿，2019年，净亏损直接冲到了12.88亿元，同比扩大了107.74%；而到了2020年，仅Q3一个季度的净亏损就达10个亿。

增长的悖论

如果从2009年bishi敲下的第一行代码的时间算起，2021年，B站已经12岁了。而在成立的头10年中，B站在外界眼中的形象，只是一个ACG爱好者的聚集地，一个小众、中二、又看不懂的视频网站。

一方面，这构成了资本眼中可遇而不可求的好故事。独特的社区文化所搭建的壁垒，让它具有鲜明的不可替代性，这里用户不仅黏性极强，年龄阶层也趋于年轻化。B站用户的属性在过去几年几乎没有变化，新增用户的平均年龄均为21岁，和此前的抖音、泡泡玛特一样，是Z世代是重镇，也是未来消费的主力。

但对于“不增长就会死”的互联网而言，这也恰恰是个“死穴”。

事实上，早在2014年陈睿入主B站时起，他便开始积极推进B站的商业化，后来构成B站主要收入来源的游戏业务，就是这一阶段布局的结果。一个典型的例子，就是索尼旗下的重磅IP「Fate」，它不仅是B站引进的第一部正版动漫，它改编的手游《命运—冠位指定》（FGO），至今仍是B站营收的主力。

随着上市成功，B站在抛弃此前“小而精”的路线上走得愈发决绝。为此，B站开始拆掉聚拢社区的“墙”，开始“破圈”，向大众化靠拢，拓展内容生态。

运营层面，从2019年开始，它与淘宝、饿了么等平台合作推出联合会员服务、会员注册的试卷门槛越降越低。内容上，过去一年，与科技、知识、财经、职场相关的很多“大众化”、“科普向”内容在B站逐步兴起。

此外，它将触角伸向了影视和综艺行业，与旗帜传媒联合出品纪录片《人生一串》、欢喜传媒合拍电视剧《风犬少年的天空》，还自制了首部综艺节目《说唱新世代》，以拥抱更广泛的圈层。更具代表性的，是连续两年的跨年晚会，甚至被《人民日报》、央视新闻点名表扬。在B站的规划中，2021年B站将开放更多的营销场景，例如直播商业生态。

种种转型、营销、活动方面的努力，确实为B站换来了一份更好看的财报。抛开亏损不谈，2020年前三季度B站营收再创新高，达81.7亿元。同时，营收结构更趋平衡，广告、直播付费、会员对营收的贡献上升至60%，逐渐摆脱“靠游戏养活”的状态。

陈睿曾在上市之初，定下他对B站的“小目标”：三年内成长为一家100亿美元的公司。而如今，356亿美元的市值，证明了B站在商业化道路上的成功。