钱香金融：细分领域的霸主，不被理解的黄金梦。
不懂财经
今天要聊的是一家扎根于细分领域的平台，我曾经说过，中国目前的 P2P 平台数量相较于市场体量来说，显然是过剩了。
在经过市场及行政的组合筛选后，大部分平台会被淘汰，留存下来的平台不多，其中一部分是布局在个信资产、消费金融、车贷领域的大体量头部平台，剩余的就是专耕于细分领域的霸主平台。
钱香金融，按平台自己的说法来说，是一家扎根于黄金珠宝行业的供应链金融平台，事实上也确实如他们说的一样，钱香金融和其背后的母公司，是完完全全 All in 黄金珠宝行业的。
他们可以说是我见过的在黄金珠宝领域布局最深、最广的平台，而以黄金市场每年超过 5000 亿的交易体量来说，在市场正常的情况下，钱香以后的路，是会越走越广的。
今天，带大家来一探钱香的黄金梦。
01、资产端分析
钱香金融，运营主体为上海倾信互联网金融信息服务有限公司，母公司为驰展产业控股（深圳）有限公司，平台上线与 2015 年，迄今为止已平稳运行 3 年，累计交易量 40 亿，当前待收为 6.3 亿元。
钱香金融的母公司驰展是一家专耕于黄金珠宝领域的公司，其在珠宝黄金的产供销三个端口上均有所布局，从目前的驰展的动作来看，野心相当大，目前初步打通了整个珠宝领域的通路，如果它的商业模式能做大，那么驰展将成为黄金珠宝交易中不可或缺的一部分。
接下来我们来初步的勾画一下驰展在整个黄金珠宝圈的布局线路，驰展在珠宝领域主要布局了三个端口:钱香金融（面向出借人）、沣临珠宝（面向店家）、金香（面向消费、投资者）
沣临珠宝，是驰展在供应链领域的布局，主要面向的是珠宝店提供黄金珠宝的采购服务，门店装修、货品补充的短期贷款，金料报价、买料结算等系统软件的供应。
钱香金融，是驰展在 P2P 融资领域的布局，其主要承载的功能就是为有门店装修、货品补充等需求的珠宝店提供短期贷款；
金香，是驰展在黄金珠宝销售端口的布局，虽然目前提供的服务仅为类似于金交所类型的黄金交易，但从驰展在整个黄金珠宝领域的动作来看，不难发现其野心，一旦整个模式走通，凭借着其积累的丰厚的店家资源，在搭配足够的销售渠道后，对于年交易量超过 5000 亿的黄金珠宝市场来说，前景无疑是非常美好的。
回过头来，我们再来说说钱香金融的资产端，它的资产端主要来源于驰展自建的沣临珠宝，借款用途也多用于经营周转或是店面扩张等，资产端类型包括有企业贷、个信贷，其中企业贷占绝大多数，而少量的个信贷项目的借款人也都是珠宝店的店主，借款用途多用于经营周转。
再来看看平台的产品结构，出借人可投资的标的分为满月盈、月月盈、季度盈、半年盈、满年盈、等额盈，其中借款期限如产品名称所示，满月盈出借期限为 30 天，月月盈为 60 天，以此类推。等额盈的借款期限为 12 个月。
在还款方式上，除满月盈为一次性还本付息和等额盈为等额本息外，其它标的项目都是按月付息，到期还本的还款方式。
最后，在钱香金融的风控上也要说一点的是，因为产供销链条的全域打通，钱香在做黄金珠宝风控的时候其实是非常有优势的，另外，从标的项目中的披露的信息来看，基本上每个项目平台都有风控人员去做实地尽调，信审步骤和手续也相当完善严谨。
02、资产端风险分析
监管备案风险
前面也说了，钱香金融主要以大额企业贷项目为主，平台项目基本上都达到了监管的限额标准 100 万。
这种普遍存在的大额标的就涉及到了一个风险，监管备案风险。
因为行业频繁的暴雷而导致监管介入后，行业内出现了一个很神奇的现象 : P2P 行业在监管全面介入后，几乎是静如一坛死水，起初因 200 多家平台频繁暴雷而掀起的惊涛骇浪在监管介入的一瞬间被归于平静，甚至是掀不起一丝波澜。
出现这种现象，许多朋友心里或许会想当然的以为雷潮得到了抑制，但现实往往恰恰相反，在平静的水面底下，其实早已暗潮汹涌。
根据贷罗盘黑名单统计，在监管 9 月份强势介入 P2P 行业后，10 月份有共计 76 家平台退出，11 月份有 104 家平台被清退，而 12 月份截至目前为止，已有 30 家平台宣布清盘或跑路。
我要说的不是这 200 家平台暴雷的原因，我想提醒大家的是，同样是 200 家平台，6-7 月中垮掉的 200 家平台在全行业掀起了惊涛骇浪，而在 10-11 中退出的 200 家平台，所造成的影响竟然连一丝水花都泛不起，这种诡谲的现象，其实也在说明了监管的一个核心原则：稳。
是的，在全年强控金融风险的战略准则之下，互联网金融风险专项整治办公室的核心工作原则自然也是求稳了，因此可以预见的，在针对网贷风险的处置上，工作的核心也延续了一贯以来的稳字当头。
但是，稳不代表不处理，不要忘了监管备案的目的就在于规范行业准则，净化市场，因此「稳」只是监管在行动时所要达到的效果，而并非不行动。
10-11 月份中的近 200 家平台，其实是在监管的清退引导程序中陆续退出的，这也很好的解释了为什么近 200 余家平台的暴雷没有掀起一丝波澜。
通过建立起清盘退出机制来引导平台退出，这是监管在对待难以坚持平稳运行的平台时所采用的方法，那么在面对现有的存量平台面前，监管又会是什么样的态度呢？
每一个 P2P 平台都有自己的资产端，这些资产端分布在不同的领域，如消费金融、如建工领域、如信用贷领域，这些领域其实可以笼统的归纳为个信贷和企业贷两种不同的资产类型，前者以个人为借款主体，后者以公司为借款主体。
现在问题来了，如果你是监管，在追求 “稳” 的工作原则之下，现在你有两条路可以选择：
A. 将 100 万借给一家公司
B. 将 100 万分别借给 100 个人，每个人借款 10000 元。
这两种路径哪一种更为稳妥呢？
选择 A，意味着风险的高度集中，对于平台的容灾能力还是风控能力都是一种极具的考验。
选择 B，在引入金融科技的支撑下，风控效率会大幅度提高，因为资金分散的原因，平台的抗压承受能力也大幅度提高。
站在监管的角度好好思考一番，选择想必很明朗了，在监管的态度倾向于小额分散 + 金融科技的商业模式之下，以企业贷为主的 P2P 平台，显然要在监管备案上受到些许区别对待了。
担保人担保和商业模式的中断
钱香金融的项目风险保障措施，是由第三方担保人担保的，当借款人违约时，由担保人承担相应责任。
这种类型的风险保障措施，且不说从稳定性来说没有融资性担保公司和保险公司的履约责任险来的靠谱，光就执行层面上来说，钱香金融的第三方担保人措施，也很容易在实际业务中引发相当大的危险。
第三方担保人也可以称为核心担保方，按照钱香金融的说法，是某一家黄金珠宝公司或个体介绍借款人到钱香进行借款，那么它就会担任借款人的第三方担保人。
按照这种模式进行的话，如果其同时介绍多家企业在钱香进行借款，其身上就会背负着大量的债务担保，当然钱香肯定会对核心担保人做出额度限额，以避免某个担保人担保过多的债务。
但是这种类型的担保方式，本身就使得一个主体同时对多个借款人进行担保的行为存在着可行性，在每个标的基本上额度均为 100 万的情况下，这种场景的出现，也就意味着资金风险的高度集中。
而且，我还注意到钱香金融的资金存管银行合作机构为「江西银行」，有点印象的朋友应该知道我最近的文章就专门讲到了江西银行将要切断受托支付通道。
简单的解释一下受托支付：受托支付即借款人设置一个支付对象，当资金进入借款人账户时，账款将自动划转到支付对象的账户中，因为监管对于企业在 P2P 平台借款有 100 万的限额，所以受托支付被普遍应用于各 P2P 平台规避限额之上。
通常情况下是这样操作的：将多个名义借款人的支付对象设置成实际借款人，那么当名义借款人的借款项目在 P2P 平台筹集满后，在资金进入名义借款人账户的时候，将通过受托支付功能直接划转至实际借款人账户中去。
而钱香金融采用的核心担保人方式，在黄金珠宝这个需要资金量较大的场景里来看，出现违规超额总是不那么令人意外的。
另外一个要提到的，便是江西银行切断受托支付通道的影响。
在江西银行切断受托支付的功能后，无疑使得违规超额这个现象将成为历史，这个时候，在加上监管对于企业贷不明朗的态度来看，借款企业想要在钱香金融或者任何一家 P2P 平台借款超过 100 万都是一家难度相当大的事情。
而珠宝黄金领域对于资金的需求量其实是比较大的，对于规模较大的店主来说，仅一百万是没法满足其资金需求的，这中结果作用在钱香金融身上就意味着规模存量的逐渐减少。
仅从钱香平台一个角度来看，它的规模存量减少尚且不能代表什么，但是从整个驰展的商业规划和模式来看，钱香金融存量的减少，带来的影响是非常致命的。
在驰展的产供销商业模型中，由沣临提供客户，由钱香提供资金、由金香提供销售渠道（这条路暂时没走通），在这个模型中，钱香的地位可以说是核心中的核心。
沣临做得业务是什么？是供应链，是给商家提供短期贷款，一旦钱香的业务能力下降，融资能力下降，那么意味着沣临的业务也将同步下降。
而金香的销售端，是凭借着沣临客户提供的海量金产品库存搭建起来的，一旦沣临业务下降，客户数量减少的同时，金产品的库存也在同步减少，在驰展的产供销模式里，这三个端口是相互强化的正反馈机制，是一种一荣俱荣一损俱损的关系。
03、平台背景
钱香金融成立于 2015 年，平台运营主体为上海倾信互联网金融信息服务有限公司，是驰展产业控股（深圳）有限公司的全资子公司。
钱香金融上线至今仅获得一轮融资，2018 年 4 月份获得创投机构金沙江联合资本的数千万元 A 轮融资，融资对象为钱香金融的母公司驰展。
再来看看股权架构：
主要控股股东为：驰展、金沙江联合资本、
对于钱香助力较高的股东应该要属世纪金胜了，是一家专注于黄金珠宝行业的专业投资机构，其能间接的提供黄金珠宝行业的相应信息，并能培养相关风控措施及手段，其他的股东也都是一些投资机构，业务能力暂不多表。
总的来说，综合背景实力偏弱。
04、总结
从整体来看，无论是对于资产端的掌控，还是风控程序的完善严谨性，钱香金融做得相当优异的。
平台从15年成立到18年的今年，能做到明面上的违约项目数量仅为5笔，从风险控制角度来说，这是一个相当不错的成绩。
我毫不掩饰我对于钱香金融商业模型的看好，毫无疑问，驰展的路子走下去，对于珠宝黄金行业是利大于弊的，融资难、借款手续繁琐一直以来都是整个珠宝黄金行业所面临的通病，钱香的出现，是也正是基于这种需求。
而以钱香风控的严谨性和其精耕商圈的风控理念来说，我认为钱香金融在珠宝黄金不出现系统性危机的情况下，是能保证平稳良好的运行的。
但是弊端其实也很明显，过高的资金带来的风险高度集中，显然是一家背景较为平凡的企业所难以承担的，换句话说，为什么钱香的风控做得这么严谨，因为他们自己也知道，一旦出事，游戏就结束了，这场游戏的容错率无限接近与零。
融资难这个问题，其实并不归属于专项整治小组的职责之下，监管的职责就是很单纯的化解行业风险，当这种情况面对以稳为主的行业监管，不被理解与支持是在所难免的。
钱香金融在我原先对于P2P的行业蓝图中，它应该是能成为一家细分产业的霸主平台的。
但是，大家都知道，影响市场的不仅仅只有无形的手。
