百亿估值的AI企业：神话背后的残酷真相

面对AI行业的爆发，不同机构的投资者都早早布局，用资本砸出了一个个高估值企业。兴盛之下，AI公司也迫于投资人的压力，陷入用盈利来支撑自身估值的窘境。

AI产业不仅是近年来最大的科技热点，也是未来的发展方向。处在风口之下，人工智能企业也备受瞩目，在技术的支持和资本的助力下，很快孕育出一批AI界的“独角兽”公司。

这些受市场追捧的明星公司，普遍拥有相当高的估值，而与此同时，它们依然在落地和盈利上困难重重，更是背上了高估值的枷锁。

资本推出的高估值

人工智能作为一种通用技术，可以运用在相当多的领域，特别是AI+IoT的概念提出后，智能家居、自动驾驶、安防等领域都迎来了新的机遇。

2018在世界经济论坛举行期间，中国货币网发布了一份报告，列出了中国14家估值超过10亿美元的AI公司：

大疆（150亿美元）、优必选科技（50亿美元）、商汤科技（45亿美元）、寒武纪科技（25亿美元）、云从科技（20亿美元）、旷视科技（20亿美元）、依图科技（20亿美元）、地平线机器人（15亿美元）、碳云智能（10亿美元）、出门问问（10亿美元）、奥比中光（10亿美元）、小马智行（10亿美元）、同盾科技（10亿美元）以及云知声（10亿美元）。

名单里的公司很多成立时间都不到5年，高估值背后不禁让人疑问，在中国的AI领域是否存在泡沫，特别是当它们还无法产生可观收入的时候？

对于偏重研发的企业来讲，投资者通常会更具包容性，它们看重企业未来的营收和业务指标。AI早年的全部成本都用于技术研发，商业化空间很狭窄，在市场上属于新兴的领域，投资界对其估值普遍基于对于其技术的未来价值判断。

这种判断本身就存在误差，加上AI受到的空前关注，所以难免会出现估值过高的情况。

AI产品虽然展现了良好的商业前景，但目前的市场并没有完全放开，独角兽们造血能力弱的问题也正在凸显。

以旷视科技为例，成立7年的旷世科技，总计融资金额达到13.49亿美元，约合人民币100亿元；其估值也达到了40亿美元，约合人民币280亿元。

在2016-2018年三年间，公司营业收入分别为6780万元、3.13亿元和14.27亿元，亏损则达到3.43亿元、7.58亿元和33.52亿元，2019年的亏损更是高达52亿。

陷入商业化困境

2018年创业仅两年的国内AI芯片初创公司深鉴科技，宣布将被全球芯片巨头赛灵思（Xilinx）收购。

深鉴科技的资本方包括三星、联发科、金沙江创投、蚂蚁金服等知名机构和公司，估值一度超过10亿美元。

深鉴科技的主攻方向有三个：安防、金融和手机，后来又宣布布局自动驾驶。不过无论是哪种方向，深鉴科技都没能实现完整的产品化落地。

创立2年被赛灵思收购，表面上看是一个被巨头认可的好事。但据接近这笔交易的人士称，公司由于商业化落地失败，投资人耐心失尽，才牵线搭桥，逼迫创始人团队完成交易。其目的，是不想让自己的早期投资打水漂。

最后，收购金额被定在了3亿美元，远低于一级市场给予的估值，有投资人分析，这3亿美元，大部分会优先偿还给投资人，给予原始团队的比例会非常少。

2018年，深鉴科技的技术其实并不完善，可由于资本寒冬，使得公司在没有完善的准备下进行了商业化的尝试，导致现金流进一步紧缺。

其实，AI企业商业化的困境早已显现，比如智能家居方向的硬件铺设难度高，不同品牌缺乏统一控制标准，比如线下无人超市的高成本及低回报率，比如高等级自动驾驶的安全问题...

AI的火爆的确有技术上的进步，但技术进步是缓慢的，落地更是缓慢的。在媒体和资本的吹捧下，AI公司被神话，让其有限价值的技术变成了一种无限可能。

甚至有业内人士认为，早期资本对于AI技术的短期价值预期是失败的，而在后期，又发现基于数据和算法的AI的商业化空间并不宽裕。

现在在经济大环境和疫情的影响下，在线教育、医疗等产业成了新的风口，而AI的商业化却进入瓶颈期，其估值模型开始向ToB企业靠拢，而在没有盈利之前，过高的估值反而给企业自身造成了很大压力，也让新的资本望而却步。

另外一些AI公司虽然没有在商业上急于求成，但高估值也影响了公司的未来发展规划。

成立于2014年的商汤科技，总融资额接近30亿美元。2018年9月，公司又获软银愿景基金领投的10亿美元。

持续资本注入下，商汤似乎并没有获得完全的自我造血能力，有消息称，商汤还在寻求新一轮10到15亿美元的资本，此轮融资后商汤的估值将达到100亿美元。

不过这轮融资在半年多的问询和尝试下迟迟未果，很大一部分原因是估值过高，让投资人觉得这笔生意“并不划算”。

商汤目前主要在为政府和央企提供非标准化的服务，也导致无法用单一方案去批量化落地。加上此类客户较长的付款周期，如果新的融资无法到位，商汤将面临资金链断裂的风险，后续的发展路线就会大受影响。

从资本催熟，到果实落地，可能还需要一个大公司

大批国内AI公司从诞生之初就不乏资金，虽然估值在迅速提升，但成熟的应用场景依然太少。

被收购可能是一个不错的出路，事实上，从行业发展更早的国外来看，AI公司被并购的案例正在逐年增多。CB Insights数据显示，苹果在AI领域进行了13笔收购，Facebook完成了6笔，谷歌有14笔交易记录，微软、亚马逊等大型科技巨头的收购案例也在5笔以上。

大公司通常有更雄厚的资本，也有更好的用户群和销售渠道，可以在很多领域进行试点，并不断优化体验。比如亚马逊的无人超市、苹果的智能家居，这些大规模的AI布局和落地，的确是一个初创公司所无法想象的。

从AI公司的发展特性和外国的并购案中，我们或许可以看出中国AI企业未来的端倪：行业整合并购是大势所趋。阿里、腾讯等巨头，可能会在合适的时机切入，来完成自己在AI版图上的空缺。

短期来看，亏损对于这些公司来说都是正常的现象，用牺牲当下利益的方式，去获得更多的市场空间。但对于当前的一些AI独角兽企业而言，并没有几家真正形成了强大的技术壁垒。
一位行业投资人就直言不讳地指出：“AI的技术有很强大的通用性，A家产品能实现的功能，B家大概率上也能实现，技术只是一方面，多数独角兽企业走不出来也不是技术原因，而更多的可能是缺乏市场需求。”

市场教育可以通过巨头来完成，对于初创的AI公司来说，更重要的是在长时间内耐得住寂寞，持续专注于技术迭代，形成自己的技术壁垒。

资本的介入，在本质上依然是一个加速器，它可以改变市场的原有规则，帮助公司催熟，但如果商业模式不成立，泡沫破裂只是迟早的问题。